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［东北证券］佛山照明08中报点评

发布日期：2008-08-04　文章来源：中国照明在线

证券投资收益大幅下降——08年上半年公司实现主营业务收入8.02亿元，同比增长16.5%;实现净利润1.60亿元，同比减少45.7%，利润下降的主要原因是公司证券投资收益大幅下降。05至08年上半年公司包括交行小非在内的证券投资收益达到5.11亿元，08年中报显示目前公司已收回所有证券投资资金。

　　主业盈利能力持续下滑——作为“中国灯王”的佛山照明，虽然在05至08年上半年3年半时间内公司用于扩大产能的资本支出合计达到5.18亿元，但扣除投资收益后的公司利润总额呈持续下降态势，05-1H08四期分别下降12%、5%、31%和14%。受行业竞争加剧和原材料、燃料、人工上涨、人民币升值多重夹击，公司毛利率由05年30%下降为目前的20%。

　　现金充沛继续金融产业投资——公司帐上现金10.55亿元，无银行借款，由于主业投资收益微薄，公司资金继续投入金融产业，继投入3083万元持有光大银行2418万股，占光大银行0.29%股权后，08年上半年公司又投资1.15亿元，持有厦门市商业银行9.99% 的股权4995万股。

　　投资建议——07 年及08 年上半年公司经营活动现金流小于当期资本支出，在内、外部经营恶化的状况下公司标志性的现金牛特性也难以保持，我们预计公司2008、2009、2010 年EPS为0.34 元、0.28 元和0.33 元，我们给予公司“中性”的投资评级。

责任编辑：jz06 （来自：中国照明在线）

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